Серый Крокодил (grey_croco) wrote,
Серый Крокодил
grey_croco

Categories:

Мир накануне Явления Песца

Песец уже давно с нами. До поры, до времени он успешно прятался, но сейчас даже ЕМУ стало невозможно скрывать свое присутствие. Слишком уж много признаков стало видно - и болтающийся за спиной парашют, и ППШ на груди, и ушанка на голове. Так что скоро предстоит новый этап его длительного грядущего совместного с нашим миром существования - Явление.

Bloomberg: Начало второго квартала для акций стало худшим со времен Великой депрессии

Если вы предчувствовали, что второй квартал начнется плохо, вы были правы. Согласно данным, собранным Bloomberg, это самое плохое начало апреля с 1929 года. Индекс S&P 500 упал на 2,4 процента по состоянию на 1:10 вечера в Нью-Йорке, уступив только его 2,5-процентному снижению 89 лет назад, прелюдии к разрушительной катастрофе в том же году, которая привела к Великой депрессии. (Тогда индекс включал только 90 акций).





Индекс S & P 500 на самый низкий уровень за последние 200 дней, уровень поддержки. Индекс ниже январских значений более чем на 10%. Индекс волатильности Cboe подскочил до 25. Индекс Nasdaq 100 потерял более 3,4 процента, так как инвесторы продолжали распродажи после бычьего рынка. Amazon, выросший на 50 процентов в прошлом году, опустился после того, как Дональд Трамп возобновил свою атаку на интернет-магазин. Netflix снизился на целых 6 процентов, в то время как чипмейкеры в S & P 500 упали более чем на 5 процентов благодаря худшему дню для Intel за два года.

Это худший день для глобального рынка более чем за два года.
Песец чихнул, да.



"Зеленые ростки" говорите? Хе-хе.

Мировая экономика резко замедляется на фоне усиления кредитного сквиза

Лавина слабой экономической статистики со всего мира начинает оказывать влияние на глобальную уверенность инвесторов, а растущая стоимость заимствований и ужесточение денежно-кредитной политики со стороны главных центральных банков наносят ущерб глобальной экономике. Композитный индекс глобального экономического роста, рассчитываемый JP Morgan, резко упал в марте, достигнув низов 16-месячной давности. Хотя он остается на территории экспансии, темп его снижения соответствует динамике, наблюдавшейся в начале 2016 года, когда в Китае зарождался валютный кризис.



Накапливаются свидетельства, доказывающие, что политика сворачивания количественного смягчения, проводимая Федрезервом, и сокращение объема выкупа облигаций Европейским Центральным Банком уже наносит заметный ущерб экономике, и ситуация лишь усугубляется из-за параллельного охлаждения китайской экономики. То есть, спад везде.

Индекс Baltic Dry, измеряющий стоимость фрахта для перевозки сыпучих грузов, таких как железная руда, снизился на 44% после достижения пиков в декабре прошлого года. Индекс цен на материалы, рассчитываемый IHS Markit, который отслеживает широкий спектр коммодити, а также химических веществ и волокон, снижался в течение восьми из последних девяти недель.

Такие движение на сырьевых рынках указывают на замедление динамики в мировой экономике, хотя они также говорят и о том, что китайская экономика быстро охлаждается по мере того, как Пекин сдувает свой последний мини-пузырь. “Рост кредитования в Китае тестирует минимумы, зафиксированные в 2008 году”, — сказал профессор Ричард Вернер из Саутгемптонского Университета.

..Никто не знает, где находится болевой порог для мировой экономики, в которой долговая нагрузка возросла с 276% от ВВП по состоянию на момент кризиса Lehman до новой вершины на отметке 327% по состоянию на сегодняшний день. Это процесс проб и ошибок. Возможно, мы подошли гораздо ближе к переломной точке, чем предполагают многие.




Помимо этого, глобальное монетарное предложение передает предупредительный сигнал о внезапном замедлении экономики

Ключевые монетарные индикаторы в США, Европе, Японии и Китае передают сигнал о замедлении экономики, которое должно состояться позднее в этом году. Подобное развитие событий вызывает опасения относительно возможного наступления глобальной рецессии в 2019 году и снижения фондового рынка, если политика монетарных регуляторов останется неизменной. Эксперты-монетаристы предупреждают, что глобальное монетарное предложение замедляется гораздо быстрее, чем предполагают многочисленные аналитики, что говорит о том, что отступление от количественного смягчения со стороны главных центральных банков уже начинает иметь серьезные последствия. Замедление УЖЕ есть. А позже будет Явление.



Эта статистика выглядят несовместимой с прогнозами Международного Валютного Фонда и других глобальных институтов, ожидающих в этом году продолжения синхронизированного экономического роста во всем мире. Бгггг.

Темпы роста “широкой” денежной массы M3 в США, которая охватывает широкий спектр депозитов, а также включает в себя наличные деньги, снизились до шестилетнего минимума и угрожают достичь в скором времени “скорости сваливания”. За последние три месяца эта метрика снизилась до отметки 2% в год в США и 1,2% в год в Японии. Широкие деньги часто являются мощным предиктором экономической активности через год или около того. Постоянный рост денежного агрегата M3 от 4% до 5% в год считается оптимальным.

Продажи облигаций со стороны Федрезерва автоматически замедляют рост банковских депозитов и запускают вспять процесс создания денег. Некоторые свидетельства уже заметны по темпам роста объема кредитов в США, которые за последние пять месяцев упали до нуля.

..Глобальное монетарное замедление трудно отделить от последствий роста процентных ставок в США. Ставка по федеральным фондам, устанавливаемая Федрезервом, увеличилась в шесть раз до отметки 1,75%, и эта динамика сжимает глобальную финансовую систему, которая никогда не была так зависима от стоимости долларовых заимствований. По оценкам Банка Международных Расчетов, размер оффшорного долларового долга и эквивалентных ему деривативов увеличился до $25 трлн.


С начала этого года трехмесячная ставка долларового LIBOR выросла на 62 базисных пункта до девятилетнего максимума на отметке 2,31%. В отчете ФРБ Нью-Йорка, выпущенного на прошлой неделе, было сказано, что $200 трлн. деривативов оцениваются по ставке LIBOR – что в десять раз больше, чем ВВП США — а также $2,3 трлн. синдицированных кредитов, $2,3 трлн. ипотечных кредитов, $1,1 трлн. нот с плавающей процентной ставки и т. д. Ставки по этим продуктам очень быстро следуют за LIBOR. Резкий рост LIBOR может привести к глобальному кредитному шоку. А ЛИБОР растет, я уже писал об этом недавно.



А тем временем, глобальный мировой долг достиг рекордных $237 трлн.

В июне прошлого года сообщалось, что согласно данным Института международных финансов, который известен своими периодическими отчетами, обобщающими статистику в отношении глобального левериджа, на конец 2016 г., в период так называемого "скоординированного роста", объем мирового долга побил новый рекордный максимум в $217 трлн, что составило более 327% от мирового ВВП и оказалось на $50 трлн выше уровня, отмеченного за последнее десятилетие.



Шесть месяцев спустя, 4 января 2018 г., IIF опубликовал очередной анализ ситуации вокруг глобального долга, в котором говорилось, что глобальный долг вырос до рекордных $233 трлн в конце III квартала 2017 г. При этом $63 трлн относится к государственному сектору, $58 трлн – к финансовому, $68 трлн – к нефинансовому, $44 трлн – к сектору домохозяйств. В целом за 9 месяцев долг вырос на $16 трлн.

Теперь, согласно последним ежеквартальным данным, IIF обнаружил, что в последнем квартале глобальный долг вырос еще на $4 трлн до рекордных $237 трлн в IV квартале 2017 г. и оказался более чем на $70 трлн выше, чем 10 лет назад, примерно на $20 трлн выше, чем в 2017 г.
То есть, процесс идет и ускоряется.



..Представители IIF также подчеркнули, что слабый доллар США "скрыл долгосрочные проблемы устойчивости долга, особенно на развивающихся рынках". Сокращение коэффициента долг/ВВП началось главным образом на развитых рынках, таких как США и Западная Европа, но затем стало общей тенденцией в 36 из 49 стран согласно результатам опроса, отражающего падение соотношения долга к ВВП.

Да, под развивающимися рынками заложили бомбу замедленного действия на $745 млрд

Бурный приток спекулятивного капитала на рынки развивающихся стран делает их рекордно уязвимыми к рискам неожиданного скачка курса доллара, следует из данных, которые приводит в обзоре Deutsche Bank. На начало февраля вложения иностранных инвесторов в национальные валюты и облигации развивающихся стран достигли 743 млрд долларов. При этом значительная часть покупок была профинансирована за счет долларов: занимая в дешево в американской валюте, инвесторы покупали валюты EM и номинированные в них облигации, получая прибыль на процентной разнице.



Эта стратегия принесла 13% годовых годовых в прошлом году и осталась прибыльной в первом квартале текущего, показав доходность в 4,3% даже в условиях, когда рынок акций США пережил рекордный за 7 лет обвал.

Однако учитывая, что значительная часть покупок профинансирована за счет долларов инвесторы еще никогда не были столь сильно подвержены рискам неожиданного укрепления американской валюты.

Дело в том, что "большинство инвесторов вкладываются в локальные бумаги развивающихся стран без хеджирования", отмечает старший инвестменеджер Aberdeen Standard Investments Джейм Этей: нерезиденты не страхуются от валютных рисков и становятся фактически заложниками курса доллара. В результате прибыль может смениться убытком, если падение американской валюты, продолжающееся пять кварталов подряд, остановится, предупреждает Этей.

"В 2018 году может произойти самый сильный кризис развивающихся стран при жизни нынешнего поколения инвесторов" - предупреждает гендиректор "Арикапитал" Алексей Третьяков: привыкшие к избытку дешевых денег рынки столкнуться с ужесточением политики ФРС.
Об этом подробней будет в моих следующих статьях.

За последние полвека каждый цикл повышения процентных ставок в США приводил к масштабным финансовым кризисам, в том числе на развивающихся рынках, напоминает Третьяков.

Черту под пиром дешевых денег подведет сокращение баланса ФРС, считает Этей из Aberdeen: каждый месяц американский центробанк изымает из системы 30 млрд долларов, а за год "уничтожит" 420 млрд, снизив доступность долларовой ликвидности.




К сегодняшнему дню три мини-пузыря уже лопнули. Один из крупных на очереди?

Как правило, финансовые кризисы начинаются где-то на периферии, а потом проникают в сердце системы. Вспомните вышедшую из-под контроля в 2007 г субстандартную ипотеку (малюсенькая ниша всего в несколько сот миллиардов долларов), чуть не положившую конец всей экономике. Не факт, что на этот раз все пойдет по тому же сценарию, но первая фаза, когда лопаются периферийные пузыри, определенно началась. И как раз сейчас, когда пишется эта статья, три пузыря на грани разрыва.



Субстандартные автокредиты

Рефинансирование ипотеки

Криптовалюты


Итак, начинается. Периферия рушится.

Что касается того, какие именно пузыри разобьют сердце системы, то среди наиболее очевидных кандидатов можно назвать государственные облигации, акции техногигантов и бумажные валюты. Все они очень отличаются, скажем, от субстандартных автокредитов, и когда начнут лопаться, то потащат за собой множество сопутствующих пузырей.

Из всех трех, ближе всех к краю, кажется, стоят высокотехнологичные компании. Акции FANG+ росли так долго, что стали составлять тревожно большую часть всего фондового рынка. Поэтому их судьба в какой-то степени определяет судьбу Dow и S&P. А в последнее время многое указывает на нестабильность их положения.

Крах высокотехнологичных компаний будет жестким, но преодолимым. Но если рынки потеряют веру в государственный долг и бумажную валюту, наступит конец той системы, к которой мы все привыкли. Последний шаг, который можно предпринять — это сбросить технологичные компании, тянущие за собой весь фондовый рынок и заставляющие центральные банки увеличивать денежную массу и повсеместно вводить отрицательные процентные ставки. Потом посмотрим, что будет с бумажными валютами.
Так что смотрим на поведение трежарис. Когда начнется их сброс - значит, усе.



Абсолютно прав Питер Шифф: Никто не готов к приближающейся долговременной боли. Расслабились, решили, что нынешний мир -= это "конец истории". А вот хрен вам.

Питер Шифф уже несколько недель заявляет, что мы вошли в медвежий рынок. Что ж, теперь даже президент Трамп сказал, что инвесторы могут испытать кратковременную боль на фондовом рынке. Но президент говорит, что эта игра будет стоить свеч, потому что мы получим долгосрочную выгоду, имея в виду преимущества, которые мы получим, когда выиграем торговую войну. В своем последнем подкасте Питер сказал, что события будут развиваться по другому сценарию. “Мы испытаем кратковременную боль, и потом в долгосрочной перспективе эта боль усилится”. Большая проблема заключается в том, что никто на самом деле вообще не готов к какой-то боли. Вот почему она станет для многих шоковым ударом.



Да, именно так. Трамп предупреждает инвесторов, чтобы те готовились к “боли” на рынке. “Возможно, мы примем удар”. Не "возможно", а примете. И не один.

..сам Трамп в ходе радиоинтервью подтвердил, что американские рынки могут столкнуться с некоторой “болью” от торгового противостояния с Китаем и другими странами, но уверил, что в долгосрочной перспективе американцы получат выгоду от его протекционистских действий. Выступая в программе “Берни и Сид утром” на WABC Radio, Трамп сказал: “Я не говорю, что не будет никакой боли, поэтому мы можем немного потерять, но у нас будет гораздо более сильная страна, когда мы закончим начатое, и это то, о чем я говорю”. Не-а, не будет. Не факт, что у вас вообще останется страна.. по крайней мере в ее нынешнем виде.



“Мы должны делать то, чего другие люди не сделали бы, поэтому мы можем принять удар, но вы знаете, что в конечном итоге мы будем намного сильнее от этого” — сказал Трамп во время радиоинтервью в пятницу. “Это то, что мы должны были сделать, и в конечном счете, если вы посмотрите, это не только торговые отношения с Китаем — это торговые отношения со всеми”.

Между тем, как сообщалось ранее, в ответ на последнее сообщение о тарифах Трампа, Китай заявил, что он будет противодействовать протекционизму США “до конца и любой ценой”. Таким образом, торговая война между странами вышла на новый уровень.

“Китайская сторона будет отвечать до конца и любой ценой и будет решительно атаковать, используя новые всеобъемлющие контрмеры, чтобы твердо защищать интересы нации и ее людей” — говорится в заявлении Министерства Торговли Китая, размещенном на его веб-сайте в пятницу.

Наконец, напомним, что вчера Китай признал, что “сжатие” фондового рынка США, возможно, является его самым эффективным рычагом. Теперь у него есть зеленый свет от самого президента США, чтобы сделать именно это.
Угу, и как мы видели, это будет началом финала. Поэтому пока этого не будет, но оно вполне реально.



Угу, глобальная торговая война приходит в самое неподходящее время. Особенно для САСШ. Но что делать, что остальные варианты для них еще хуже?

Несмотря на всю пропаганду, уверяющую, что в прошлом году мир достиг утопически высоких темпов экономического роста в рамках “глобального синхронизированного экономического восстановления”, в 2018 году этот нарратив терпит крах, поскольку кредитный импульс Китая иссякает, Федрезерв продолжает идти по пути “нормализации” своей политики, а мир начинает избавляться от иллюзий экономического ренессанса в Европе … То есть, Ж.ПА везде.





..следует обратить внимание на информацию Bloomberg, который отмечает, что быстрая эскалация торговых битв заставляет фокусировать внимание на эту растущую угрозу рынкам: возможное ослабление синхронизированного глобального экономического роста, о чем говорит Индикатор экономических циклов развитых рынков, рассчитываемый Morgan Stanley.



Американская версия индикатора – которая включает в себя экономические, кредитные и корпоративные показатели – показывает значения, близкие к пикам 2007 года.

Глобальная торговая война пришла в очень рискованные времена, когда метрика экономических циклов, рассчитываемая Morgan Stanley, приближается к значениям, с которых в прошлые разы стартовали рецессии.




Да, с мировой торговлей все совсем нехорошо. Настолько, что мадам Кристина резко забеспокоилась.

Глава МВФ Кристин Лагард заявила, что система мировой торговли, которая ранее «помогла миллионам людей выйти из бедности», сейчас находится «в опасности быть разорванной». По словам Лагард, это будет «непростительная, коллективная политическая ошибка». Эти заявления Лагард сделала в ходе речи, произнесённой в Азиатском Глобальном Институте в Гонконге.



Директор МВФ считает, что глобализированная система, которая изменила мир на протяжении жизни нынешнего поколения людей, теперь подвергается риску коллапса: «Система правил и взаимной ответственности оказалась в опасности быть разорванной», — заявила Лагард.

Лагард по большому счёту сказала то, что давно уже очевидно всем, но поразительно, что на высказывание тезисов о кончине мировой системы торговли отважилась именно глава МВФ.
Это значит, что скрывать уже невозможно. Песец уже тут.



Как идите, критических факторов очень много. И когда сработает даже лишь их часть..

JPMorgan: на рынке возможна паника

«Самый могущественный банкир мира» Джейми Даймон, возглавляющий JPMorgan Chase, написал в своём ежегодном письме к акционерам, что «падающие и волатильные рынки» могут привести к биржевой панике, подобной тому, что было в 1929 и 2009 годах. По словам Даймона, при взгляде на последние 20 лет американской истории «трудно не думать о том, что ситуация постепенно становится всё хуже и хуже». Даймон пишет о проблемах с миграцией, налогами, инфраструктурой, образованием и многими другими вещами, которые ставят будущее США под угрозу. Стоит отметить, что здесь с Даймоном согласны другие ведущие аналитики.



Показательно, что Даймон старается придать этому сценарию позитивный оттенок, фактически говоря: «Если что, Федрезерв всех спасёт». Федрезерв действительно может спасти американских банкиров с помощью печатного станка, но вот только доллару от этого будет очень-очень плохо. Новое QE без гиперинфляции осуществить уже не получится — экономика США и уровень госдолга уже не те, что десять лет назад. Угу, время и ресурсы про.баны.

Дальше следует большая подборка мнений других экспертов на эту тему. Рекомендую.



Ну а Джулиан Бригден из Macro Intelligence Two Partners предупреждает, что рост доллара станет “финальной напалмовой атакой”, ведущей к краху. Еще один фактор.

..во время своего последнего интервью в программе Macro Voices Джулиан Бригден из Macro Intelligence Two Partners напомнил читателям, почему медвежий сценарий для рынков облигаций и акций одновременно – это сценарий кошмара, обладающий потенциалом разгромить популярные фонды паритета риска, которые, по иронии судьбы, предназначены для периодов рыночной турбулентности, когда, как считается, акции и облигации не могут распродаваться в одно и то же время.



Бригден, посоветовавший своим клиентам закрыть свою короткую позицию по облигациям прямо перед тем, как доходности десятилетних облигаций отскочили вниз от отметки 3%, сказал, что, по его мнению, долгосрочные перспективы медвежьего рынка в облигациях остаются неизменными, поскольку правительство США пытается инфлировать свой огромный долг.

То, что фактически понизило доходности казначейских облигаций почти за весь период QE, было связано со снижением инфляции. Это была дезинфляция. И я использую этот термин, потому что я не очень верю в дефляцию. Дефляция – это снижение совокупного спроса и падение цен. У нас же было снижение инфляции. Так что это дезинфляция. И именно она снизила доходности облигаций. Однако было интересно, что с конца 2015 года инфляция на самом деле растет, и относительно заметно в США. Она выросла до целых 2%. Но доходности (реальные доходности) упали. Почему? Потому что пришли другие центральные банки. Из-за нюансов своей политики (в частности, из-за NIRP и из-за нормативных требований, которые требуют, чтобы европейские инвесторы были полностью инвестированными, и чтобы их активы соответствовали их обязательствам) вы стали свидетелями цунами наличных денег, которое вышло из Японии и Европы, и которое подавляло доходности казначейских облигаций.
Все это можно сказать куда короче - экономика управляется в ручном режиме.

И если вы посмотрите на этот слайд, вы увидите это. Тогда у нас был этот невероятный период низкой инфляции. Невероятно стабильный. Шесть лет, когда инфляция колебалась около отметки 1,3%. У вас был Федрезерв, который думал, что его политика может привести к перегреву, потому что он верил в кривую Филлипса (в отличие от огромного количества людей, которые в Кривую Филлипса не верят), и вы получили то, что получили. Вы быстро разогрели экономику с кучей расходов. Что ж, вы пережарили гуся.

..Я боюсь, что мы находимся на пороге 20%-ного обвала. Но все может быть потенциально хуже. И лично я чувствую, что мы уже прошли вершины. Я сказал, что, либо рынок должен обрушиться под собственным весом, или по какой-либо другой причине (более высокая волатильность, торговые переговоры, да все что угодно), а затем Федрезерв отступит.


..Как я уже сказал, я думаю, что Федрезерв будет вынужден стать относительно более ястребиным. Но, более крупная картина, о которой я говорю, — это эпизодическое, окончательное, угрожающее, разрушительное ралли в долларе. Я думаю, что именно ралли в долларе и закончит перезагрузку системы. Я думаю, что после того, как доллар раллирует и уничтожим множество вещей, большее количество людей откажутся от него. Вы увидите больше использования ренминби. Я думаю, что мы находимся в циклическом снижении доллара.

Вы получаете давление на рынке облигаций и давление ставок, и проблемы на рынке акций, а затем и доллар. И вот приходит доллар, и он будто финальной напалмовой атакой запускает побег от риска, а затем мы начнем все заново.
То есть, Перезагрузка.



Песец готов к Явлению. Именно поэтому САСШ и остальной Запад так судорожно дергается вокруг Сирии. Это - его последний шанс хоть немного отсрочить неминуемое.

Ему страшно. Очень страшно, потому, что это означает его финал как ведущей мировой цивилизации. Но - закономерно и справедливо.

А значит - быть посему.

Tags: Америка, Кризис, Песец, аналитика, видео, новости, экономика
Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 3 comments