Серый Крокодил (grey_croco) wrote,
Серый Крокодил
grey_croco

Categories:

Майские обвалы САСШ накануне Большой Зимы Песца

Май 2018-го стал крайне неудачным месяцев для Северо-Американских пока еще Соединенных Штатов Америки. Ибо обвалы следуют один за другим, что накануне десятой годовщины с момента Начала пролога Эпохи Песца вызывает весьма нехорошие мысли. Ага, типа "Зима - время Эпохи Песца и она близко".

Корпоративный долг США: худший обвал с 2000 года

Вслед за распродажами на рынке американского госдолга обвал произошел и в корпоративном сегменте, причем по своему масштабу распродажи облигаций компаний стали едва ли не рекордными с 2000 г. Распродажа корпоративного долга по масштабам сейчас совпадает с падением развивающихся рынков. Индекс корпоративных облигаций США инвестиционного уровня Bloomberg Barclays опустился в этом году на 3,9%: долларовые облигации развивающихся стран снизились примерно настолько же.



Богатые компании, которые имеют крупные запасы наличных, в этом году резко сократили объем размещений облигаций. Теперь они предпочитают репатриировать денежные средства из-за рубежа, вместо того чтобы выпускать облигации на внутреннем рынке.



К слову, все это ведет к еще большему ужесточению монетарных условий и еще больше усугубляет растущий дефицит американской валюты, что провоцирует дальнейшее укрепление доллара. Угу, "долларовый пылесос", о котором я писал неоднократно.

Есть и еще один любопытный момент, касающийся корпоративного сектора. В прошлом году 108 действующих компаний провели IPO, то есть стали публичными, при этом средний прирост их акций в первый день обращения составил 15,0%, что значительно выше среднего показателя на отметке 12,9%, наблюдавшегося с начала XXI века.

Но самое интересное заключается в том, что более 80% этих компаний имели отрицательные прибыли, проще говоря, были убыточными - это самая большая доля с кризиса дот-комов 1999/2000 гг.






Валятся и мусорные облигации. Свидетелям секты Св.Еблона - приготовиться!

Обвал на рынке мусорных облигаций США, Moody ожидает 'особенно большой' каскад дефолтов

Про то, что в период QE и халявной макулатуре раскормилось куча мошенников и паразитов - писали раз сто, как и про то, что повышение ставок означает финансовый армагеддец для всего это сброда. Очередные сигналы, на этот раз с рынка корпоративных облигаций США:



1. На рынке рисковых облигаций (junk bond - на этом уровне, например, котируется печально известная Tesla и большинство "сланцевых революционеров") идет обвал выпуска новых бумаг (скорее всего - тупо нет спроса и не хотят позориться). В мае количество выпущенных мусорных облигаций составило жалкие $15 ярда резаной, что меньше аналогичного периода в прошлом году на 40% (почти в разы!) и это худший уровень за 6 лет.

2. Тем не менее, по сравнению с 2009 годом, мусорные бумаги изрядно расплодились на навозе QE, и доля нефинансовых компаний, чьи облигации считаются мусорными, сейчас составляет 58% - исторический рекорд.

3. Корпоративный долг в целом вырос после первой волны суперкризиса на 49%, в то время как объем индустриального производства стагнировал.

4. Комбинация этих факторов заставляет даже таких матерых пропагандистов, как рейтинговые агенства, констатировать очевидное. В частности, Moody прогнозирует, что впереди на США надвигается "особо большая" волна корпоративных дефолтов.

Здравствуй, новый 2008, здравствуй!
Хе-хе, даешь новый 2008-й!



В обвале также корпоративные доходы, что особенно печально для САСШ.

США: Падение корпоративных доходов второй квартал подряд, худшие налоговые сборы с 2009 года

Статистика США только что опубликовала данные по корпоративным прибылям в 1-м квартале. Во-первых, налоги на корпоративные доходы составили $328 ярда, что является худшим значением с 2009 года. Понятно, что это отражает реформу Трампа, суть которой - поддержать корпоративный сектор и удержать экономику от нового краха за счет пирамидальных займов. Падение налоговых сборов оценивается в $130 ярдов лишь за один квартал, то есть на год даст примерно полтрюлика. Это сколько заплатят простые Джо за поддержку корпоративного сектора, сколько добавится к дефициту бюджета. А у простых Джо бабло не бесконечное..



несмотря на эту беспрецедентную поддержку, корпоративные прибыли до вычета налогов сокращаются второй квартал подряд, и если финансовый сектор еще держится за счет спекульского казино (квартальные прибыли выросли на $2,2 ярда), то прибыли нефинансового сектора сократились на $19 ярдов.



Недаром Оценка роста ВВП США в I квартале снижена до 2,2%. Это конечно мелочь, тем более, что ВВП - фикция. Но тем не менее, мелочь - тоже в копилку.

Экономика США в I квартале росла немного медленнее, чем предполагалось ранее, в то время как снижение налогов обеспечило значительный стимул для прибыли корпораций, сообщает Bloomberg. ВВП США в январе-марте увеличился на 2,2% в пересчете на годовые темпы, а не на 2,3%, как сообщалось ранее, свидетельствуют пересмотренные данные министерства торговли страны. Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали, что оценка роста будет сохранена на уровне 2,3%.



Впрочем, в САСШ падает не только лишь все. Кое-что там растет, причем, весьма быстрыми темпами.

США: Ставки по ипотеке растут самыми дикими темпами за весь период наблюдений

Очередная новость из серии обострение конкуренции за лоховские капиталы (между финансовыми пирамидами и мошенниками всех мастей). Freddie Mac сообщает, что, несмотря на крайне низкую по историческим меркам базовую ставку ФРС, ипотечные ставки в США обновили рекорд с 2011 года (4.15% / 4.66% на 15 / 30 лет соответственно, FRM).



Но, что особенно тревожно для будущего ипотечного рынка, это скорость роста - за последние 21 недели ипотечные ставки выросли на 71%, с начала года такая скорость роста не имеет прецедентов за весь период наблюдений, то есть с 1972 года.

Эффект проявляется уже и на рынке самой недвиги - в сегодняшнем отчете (данные за апрель) продажи недвиги на вторичном рынке США оказались хуже самых худших прогнозов, сократившись на 2.5%. При этом объемы предложения на рынке растут, что является зловещим предзнаменованием для будущей динамики цен.
ТО есть, новый обвал недвиги - не за горами.





Да, резкое обострение конкуренции за "лоховские сбережения" в банковской системе США тоже имеет место. Кормовая база сжимается просто до безобразия.

Во времена QE банки и финсистема США в целом купались в свежеотпечатанной макулатуре, не сильно беспокоясь о интересах вкладчиков. Зачем платить процент, когда в финсистему вливаются халявные и ничем не обеспеченные деньги? Все это повлекло создание новых и усугубление старых дисбалансов - новые пирамиды, запуск физически бессмысленных проектов и т.д. Но времена меняются. Вольф Рихтер (aka Wolf Street) отмечает следующие любопытные проявления этого процесса в банковской системе США:



1. Ротшильдовский HSBC запустил рекламу, в которой обещает для бизнес-вкладов невиданные для нынешних США 2.01% в год. Но только для "новых денег" - т.е. выведенных из других банков.

2. Для сравнения - всего на накопительных депозитах в США сейчас $9.2 трюлика резаной и средняя ставка по ним составляет 0.07%, т.е. в 30 раз меньше.

3. По срочным вкладам (где вкладчик обязуется не снимать деньги в течение срока) ставки выше, но этот процесс также заметен - на своих сайтах банки США предлагают одни ставки, а через посредников-брокеров - совсем другие. То есть фактически это тоже особая ставка доступная лишь для "новых денег".

4. Банки США сейчас продолжают "штрафовать" старых вкладчиков (выплачивая им меньше инфляции и ставок по ГКО), но все ожесточеннее грызутся за привлечение новых.

О чем это говорит? Банки постепенно вспоминают про конкуренцию за лоховские капиталы, в которых нуждаются. Но у них нет в достаточном размере проектов, способных окупить эти растущие ставки, поэтому старых клиентов они продолжают по привычке "штрафовать", как в старые добрые времена QE.

Это лишь вопрос времени когда вкладчики это осознают, и массово будут выводить деньги из банков, чтобы потом завести обратно как "новые".


Такая вот "эффективная рыночная экономика" :-) Да уж (с)



И проценты по трежарис вот тоже идут вверх. Вот только это совсем нехорошее явление, о чем уже писалось многократно.

Процентные ставки по 5-летним ГКО США обновили рекорд с сентября 2008 года

Ужесточение конкуренции за лоховские капиталы и "нормализация" ставок ФРС (в кавычках - так как они все равно сверхнизкие по меркам старых добрых докризисных времен) нанесли удар по всем долговым пирамидам и должникам. В первую очередь это, конечно, иностранцы, не имеющие долларовых резервов (привет клоунам, призывающим обнулить долларовые резервы России без оглядки на внешние долги!), и высокорисковые компании, но процесс касается всех, в том числе пирамиды ГКО США. На только что проведенном аукционе по продаже 5-х летних ГКО годовые процентные ставки вышли на уровень 2.864%, что является максимальным уровнем с сентября 2008 года (3.129%). Последний месяц перед Началом.





Вот только госдолг за период поменялся - на начало сентября 2008 года он составлял $9645 ярдов резаной, а в начале мая 2018 он составлял уже $21068 ярдов.

Если предположить, что этот уровень процентных выплат ляжет на весь госдолг (в реальности он будет расти), то как проценты по ГКО соотносятся с доходами бюджета США? Понятно, что допущение не отражает всю структуру пирамиды ГКО, но для приблизительной оценки масштаба бедствия - вполне подойдет.

Итак, в августе 2008 среднемесячный доход бюджета США составлял $211 ярдов, в апреле 2018 он составлял $278 ярдов.

Это значит, что для выплаты процентов по ГКО в 2008 требовалось примерно (9645 * 3.129%) / 211 = 143% от месячного дохода

А теперь требуется примерно (21068 * 2.864%) / 278 = 217% от месячного дохода

Иными словами, в 2008 на проценты по ГКО американцы работали примерно 43 дня в год, а теперь 61 день.
То есть, почти в полтора раза больше.

Впрочем, процесс роста ставок только начинается - впереди нас ждут поистине небывалые рекорды, если, конечно, печатный станок не врубят на всю дурь для запуска гиперинфляционного сценария. Полагаю, что врубят.





Да и вообще, гособлигации США могут обвалить мировой рынок

Вице-президент Европейского центрального банка Витор Констанцио (Vitor Constancio) заявил, что крупнейшим риском для мирового финансового рынка является коррекция, которая может начаться из-за того, что доходность 10-летних гособлигаций США достигла 3%. По словам Констанцио, рост доходности американских гособлигаций скажется на курсе доллара, что, в свою очередь, повлияет на развивающиеся экономики, а это уже приведёт к мировой финансовой нестабильности и может ударить в том числе по еврозоне. А в евроЗоне дела сейчас и так крайне неважные.



Курс доллара за последние два месяца вырос на 4.2% относительно корзины из шести главных мировых валют. Ожидается продолжение роста, так как ФРС США по-прежнему планирует повышать ставки рефинансирования, что может ещё больше повысить доходность облигаций.

Сильный доллар ведёт к удорожанию внешних заимствований для развивающихся стран (особенно тех, у которых есть большие долларовые долги), а значит, укрепление доллара может стать причиной замедления экономического роста и вызвать обвал бирж в «третьем мире», что в итоге неизбежно повлияет и на развитые страны.
Да, резкий рост доллара = хаос на развивающихся рынках С соответствующими последствиями для ВСЕХ.

Как видно, ситуация на американских рынках начинает волновать даже очень сдержанный в официальных оценках ЕЦБ. Если дошло до этого, значит ЕЦБ реально обеспокоен.



Кстати, тут вот интересный вопрос по трежарис: Кто скупил новые долги США на $1 трлн?

Вложения нерезидентов в американские казначейские облигации за 12 месяцев по март 2018 г. выросли на $220 млрд. Из этих данных можно сделать вывод, что зарубежные держатели нарастили вложения в трежерис, однако прирост был не таким значительным. Однако возникает вопрос, кто же тогда купил все остальные облигации американского правительства?



Напомним, за тот же период времени валовой национальный долг США вырос на грандиозные $1,24 трлн до $21,1 трлн.

Показатель делится на две составляющие:

1. Долг, удерживаемый внутри страны государственными структурами США: он вырос на $185 млрд до $5,66 трлн.

2. Задолженность, публично торгуемая на бирже: она выросла на $1,06 трлн до $15,4 трлн.

Второй пункт также можно разделить по категориям держателей.

1. 15,6%, или $2,4 трлн, находятся на балансе ФРС, которые она купила в рамках QE.

2. 41,0%, или $6,3 трлн, находятся у иностранных держателей.

3. 49,4%, или $6,7 трлн, прямо или косвенно принадлежат американцам.

Итак, Федрезерв в рамках нормализации своего баланса сократил вложения в трежерис за 12 месяцев по март на $51 млрд. Иностранцы за этот период нарастили вложения на $220 млрд. Остается еще $891 млрд.

Так кто же купил облигации на эту огромную сумму? Судя по всему, это сделали американцы - через пенсионные фонды, фонды облигаций, фонды фондов и другие способы, кроме того, покупали бумаги неофициальные инвесторы из других стран. Сейчас доходности по трежерис находятся на максимуме за несколько лет и выглядят очень привлекательно, хотя с исторической точки зрения все еще очень низкие. Тем не менее важно отметить, что фактически "безрисковые" казначейские обязательства со сроком погашения три месяца и выше имеют доходность выше, чем индекс S&P 500, и уж тем более намного выше, чем доходности по европейским или японским бондам.




Хе-хе. Дилемма в полный рост - повышение ставок помогает пенсионным и прочим социальным фондам, но бьет по бизнесу и прочим остаткам экономики САСШ. А иностранцы практически наверняка покупают главным образом именно трехмесячные бумаги. Что совсем нехорошо для общей структуры. Так что я бы не сильно радовался таким вот покупкам.

Кстати раз мы уже коснулись темы инфляции..

КОРОТКО: Индекс БигМака против официальной инфляции США

Индекс БигМака - индикатор рынка валют, позволяющий оценивать их соотношение, исходя из принципа паритета покупательной способности. Используем его, чтобы сравнить доллар 2010 года с долларом 2018 года. А полученные результаты - с официальными данными по инфляции. Итак, в 2010 году один усредненный по Штатам БигМак стоил $3.73, в 2018 - $5.28, т.е. на 41.5% больше или в среднем примерно 4.5% в год. При этом официальная инфляция за это же время - 14.4% или в среднем примерно 1.7% в год. Разница почти в три раза. Неслабо так.



Для сравнения - официальный ВВП за период с 2010 по 2017 год (данных за 2018 год еще нет, естественно) вырос на 29.5% или в среднем примерно 3.8% в год, а ВВП на душу - 23.3% и 3.0% соответственно.

P.S. В РФ Биг-Мак стоил 71р в 2010 и 130 в 2018 - это примерно 83% или 7.9% в год. Официальная инфляция за это же примерно время (с начала 2010 по начало 2018) - 73.8% или 7.2% в год.


Комментарий автора:

При всей условности понятия ВВП и некорректности методов его расчета в США - еще одно маленькое подтверждение, что экономика США реально не растет, а сокращается. Именно. "Рост" - только на бумаге.



Да, в САСШ экономическая статистика – хуже, чем кажется

Бюро трудовой статистики США сообщило, что безработица сократилась до 3.9%, самого низкого уровня почти за 20 лет. Федеральный резервный банк (ФРБ) Атланты сообщил, что его активно отслеживаемый инструмент прогнозирования ВВП показывает рост во 2-м квартале 2018 г. в размере 4% – как раз столько, сколько обещали сторонники Трампа (Trump), такие как Ларри Кадлоу (Larry Kudlow). Наконец, промышленный индекс Доу – Джонса поднялся на 332 пункта (1.39%), отчасти в ответ на другие хорошие новости. Трейдерам этого было почти достаточно, чтобы запеть: «Счастливые деньки вернулись».



Если посмотреть, что стоит за этими цифрами, это предоставит инвесторам отрезвляющую перспективу.

..Из 153 млн занятых человек 5 млн невольно работают с частичной занятостью. Они предпочли бы работу с полной занятостью, но не могут ее найти, или же их нынешние работодатели урезали их рабочие часы. Еще 1.4 млн хотели найти работу и искали ее в прошлом году, но они не включены в трудовые ресурсы, потому что они не искали работу последние 4 недели. Если посчитать их как безработных, то уровень безработицы составит 5%.

Но реальный уровень безработицы намного хуже. Уровень безработицы рассчитывается с применением узкого определения трудовых ресурсов. Есть миллионы трудоспособных мужчин и женщин в возрасте от 25 до 54 лет, не включенных в трудовые ресурсы.

Речь идет не о пенсионерах или подростках, а о взрослых активного трудоспособного возраста. Они фактически являются «неучтенными работниками». Число таких неучтенных в официальных списках безработных людей измеряется коэффициентом трудовой активности (Labor Force Participation Rate (LFPR)).

LFPR равен общему числу работников, разделенному на общее число потенциальных работников, независимо от того, ищут ли они работу. LFPR упал с 67.3% в январе 2000 г. до 62.8% в апреле 2018 г., или на 4.4 процентных пункта.

Если вернуть этих потенциальных работников, отраженных в разнице LFPR 2018 и 2000 гг., в официальный подсчет безработных, то уровень безработицы будет близок к 10%.

Американские трудовые рынки не заполнены вплотную. Америка вообще далека от полной занятости. Америка пребывает в депрессии. Такова одна из причин неменяющихся зарплат, несмотря на падающий уровень безработицы.

Другая серьезная проблема проиллюстрирована на графике ниже. На нем показан американский бюджетный дефицит в процентах от ВВП (белая линия и правая шкала) в сравнении с официальным уровнем безработицы (голубая линия и левая шкала).

С конца 1980-х и до 2009 г. эти два показателя демонстрировали достаточно сильную корреляцию. Когда росла безработица, рос и дефицит из-за возросших издержек на продуктовые талоны, пособия по безработице, бюджетное стимулирование и другие так называемые «автоматические стабилизаторы», предназначенные для вывода экономики из рецессии. Вполне логично. Но, как видно из графика, с 2009 г. корреляция нарушилась, и эти два показателя стали быстро расходиться. Безработица падает, но бюджетный дефицит продолжает расти.




Такая ситуация необычна, потому что, как правило, когда безработица падает, экономика становится сильнее, расходы на пособия падают, и бюджетный дефицит сокращается. По сути, Америка использует хорошие времена для создания запасов на черный день (или, по крайней мере, старается не тратить так много, как в плохие периоды).

Налицо хорошее свидетельство того, что экономика далеко не так сильна, как следует из низкого уровня безработицы. Причина в описанной выше армии 10-15 млн «неучтенных работников», многие из которых получают пособия по инвалидности, государственную медицинскую страховку, продуктовые талоны или пособие на жилье. Вместо того чтобы быстро сокращаться, эти выплаты застряли на уровнях, близких к показателям рецессии.

Кроме того, США теперь настигли последствия прошлых бюджетных дефицитов. Отношение долга к ВВП превышает 105%. Исследования показывают, что отношение долга к ВВП выше 90% ведет к замедлению роста. США больше не получают никакой выгоды от бюджетного дефицита. Мы лишь быстрее разоряемся.




Что-то не говорит это все о грядущем величии Америки вновь. А вот о надвигающейся на САСШ Эпохе Песца - очень даже.

Грядущая Северо-Американская зима будет долгой и суровой..

UPD. Еще вот свежатинка:

США: Ипотечное рефинансирование обновило антирекорд с 2000 года

Ростовщики США в лице Mortgage Bankers Association сообщают, что запросы на ипотеку сократились за неделю еще на 2.9%, при этом запросы на новую ипотеку сократились на 2%, а на рефинансирование на 5% - до самого низкого уровня за 18 лет, побив анти-рекорд 2008 года. Доля рефинасирования в общем объеме ипотечных кредитов пала до 35.7% - самый низкий уровень с августа 2008.



Для погрязшей в долгах экономики США, где почти все заложено и перезаложено, это очень важный показатель, так как при помощи схем рефинансирования кредитуется и текущее потребление. К примеру, лох, взяв ипотеку и выплатив 20%, перезакладывает выплаченную долю, получая на руки кеш, на который радостно покупает айфон или чо там, например, полное корыто гамбургеров, сверху политое кока-колой.

Схема отлично работает, пока пузырь на недвиге растет (можно ведь заложить и виртуальный прирост стоимости), а ставки невысоки. Это исключительно бумажная схема накачки фейкового платежеспособного спроса, которая в период QE достигла безумных объемов.

Но ФРС подъемом ставок поломало всю малину.

Сигнал реально очень тревожный - так как удар наносится не только по банкам, но и по потреблению америкосов в целом.




Tags: Америка, Кризис, Песец, аналитика, новости, экономика
Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 3 comments